吕志华发表于2009-04-04 08:02|

为什么继续增持美国债券？请给个理由　　

许玉杰　　

前不久，央行领导人在全国人民的质疑声中，理直气壮地、执拗地宣布：继续增持美国债券！　　

请你记住，这2万多亿外汇储备，是十三亿人民的辛苦钱，是我国广大劳动人民流血流汗挣来的，是他们挣最低的工资、艰苦奋斗省下的，是牺牲了许多自然资源和劳动者生命换来的。如何使用这笔钱，且不说要征求他们的意见，最起码的总得给个理由吧！　　

美国的希拉里来忽悠我国领导人，要我们购买他们的债券，不管是真是假也好，睁着眼睛说假话也好，还胡诌了两个理由：一是美元最安全，二是对中国有好处。我们自己难道就说不出个理由吗？那么多“海龟专家”和喝了洋墨水的精英们，为什么都说不清楚，是江郎才尽，还是另有隐情。我们不得而知。　　

但我们还是要问：　　

1、我国为什么要储备那么多外汇？是不是资源浪费？我们知道，外汇储备是一个国家积累并持有的可以随时兑换外国货币的资产，它是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，主要用来清偿国际收支逆差和干预外汇市场以维持本国货币的汇率。因此持有一定量的外汇储备是必要的。　　

那究竟多少合适呢？根据国际上的观点，一般一个国家的外汇储备，应占国内生产总值（我讨厌用GDP、WTO这些外文缩写，因为广大老百姓看不懂。但没办法，中国文化已经被人家西化了。）的10%比较合适。这个比例，也正好和世界实际情况相吻合。全世界目前国内生产总值大概是70万亿美元左右，外汇储备是7万4千多亿，大约占10%左右。我们国家去年的国内生产总值是4.2万多亿美元，按比例我们的外汇储备应该是4千多亿就可以了。　　

可是截至2008年底，中国大陆的外汇储备总额达2万多亿美元（不包括台港澳的外汇储备），约占国内生产总值的47%！位居全球第一。　　

下面是世界前15国的国内经济生产总值和外汇储备的情况比较：　　

国别      GDP（亿）     外汇储备（亿）     比例%　　

　　1 欧盟     189,300              5301亿        占2.8%　　

（含欧洲中央银行）　　

　　2 日本     48,440            9777亿           占20%　　

　　3 中国     42,220            20000亿         占47%　　

　　4 德国     38,180             1247亿          占3.2%　　

　　5 法国     29,780             1130亿          占3.8%　　

　　6 英国     27,870               689亿          占2.5%　　

　　7 意大利    23,990           1042亿          占4.3%　　

　　8 俄罗斯     17,570           4354亿         占25%　　

　　9 西班牙     16,830            179亿          占1%　　

　　10 巴西       16,650            2075亿        占12%　　

　　11 加拿大    15,640            414亿         占2.8%　　

　　12印度        12,370            2540亿         占20%　　

　　13　墨西哥    11,430          846亿         占7.4%　　

　14 澳大利亚   10,690          288亿         占2.7%　　

　　15 韩国          9,535            2005亿        占21%　　

　　16 荷兰          9,095            266亿          占2.9%　　

　　　　

从上述列表可以看出，不管富国或者是穷国，我们外汇储备的比例都大大高出，多的高出几十倍。我国外汇储备已经超过了世界主要工业国(包括日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，俄罗斯)的外汇储备的总和，比欧盟各国的总和高出4倍，而且每年还以几千亿元的速度增长。　　

由于外汇储备的增加和流入，代表着相应规模的实物资源的减少和流出。这么高的外汇储备，都是我们廉价的劳动力和我国资源换来的，而且放在那里，不能使用，这是一种资源的浪费，必将损害我国经济可持续增长的潜力。真不知道为什么还要这样做。　　

2、为什么要购买那么多美国债券，而且还要继续增持？　　

根据国家公布的数据，我们已经持有美国国债7千多亿，美国企业债券近6千亿。这已经是天文数字了，为什么还要增持？　　

是美国债券安全吗？不是。 自2000年以来，随着美国发动的侵略阿富汗和伊拉克战争，美国经济不断衰退，美元一直处于大跌的过程中，中国外汇储备在账面上贬值严重。据有关统计，仅2003年中国的外汇储备账面损失约200亿美元，2004年上半年账面损失就达400亿。手头没有近几年的数字，按照美元的贬值速度和我们增持的数额，现在每年几百亿的损失是不可避免的。　　

而且在这次经济危机中，美国的投资公司全面破产，两房公司也在破产的边沿。我们投资在这些公司的债券，几乎全部打了水漂。这还有什么安全可言！　　

是美国债券收益高吗？不是。根据美国的报道，美国的短期债券是负利息，也就是说，借钱给美国政府，还要自己付利息。美国的长期债券的利息，根本赶不上美元贬值的速度。如果再根据投资利润率和外汇储备收益率来计算，据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有20000亿美元的外汇储备，年损失高达400多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失会更大。　　

是我们钱多的没地方用了吗？不是。且不说我们每年大约需要引进500亿的外资，就是国内用钱的地方还少吗？还有几千万人的温饱问题没有解决，给他们进口点粮食也好啊！国内的医疗、养老等社会保障体系一直没钱建立起来；我们每年还有几千亿的财政赤字；我们还没有一艘航空母舰来保卫300多万平方公里的蓝色国土……。根据前几天的报道，国家发改委的官员讲，我们四川灾区重建，还向外国银行借了15亿美元。　　

这就奇怪了，我们这么多地方需要钱，而且还要借外债，为什么放着外汇不用，反而借给世界上最富有的国家？！　　

是美国给予我们外贸优惠吗？不是。美国对我们的贸易不仅没有什么优惠，相反是层层设卡，处处刁难，经常提出这个法案、那个法案限制我们，制造无数的贸易摩擦。最近美国会在救市方案中又提出了贸易保护主义的条款，明确提出不买外国货。　　

是能换来美国政治上与我们合作吗？不能。尽管我们借给美国那么多钱，供他们挥霍使用。可他们对我们遏制、侵略、颠覆的野心一点也没有收敛，而且还变本加厉，在我国周围建立军事基地、设置包围圈的步伐一天也没有停止；支持疆独东突分子和藏独达赖分裂集团的立场一点也没有改变；插手台湾事务，阻挠我们国家统一的阴谋活动一点也没减少；为了支持南海周边国家蚕食我国海洋资源，最近又赤膊上阵，派出军舰到我国南海来捣乱。无论我们如何奴颜婢膝，如何小心伺候，美帝国主义的亡我之心是不会改变的。　　

能帮助美国经济好转吗？不能。美国的经济危机是资本主义制度造成的，不是靠借多少外债所能解决的。而且美国已经借了50多万亿了，谁也填不满这个无底洞。我们不是救世主，即使是救世主，也救不了走向衰败和灭亡的资本主义。　　

    我们真的找不出一条像样的理由来证明我国储存这么多外汇和持有这么多美国债券的合理性。希望有关部门本着对国家和人民负责的精神，对全国人民有个交代，解疑释惑，消除国人心中的疑虑。更希望有关部门本着上述精神，确保国家和人民的外汇财产免受损失，真正做到“安全、灵活、保值、增值”。　　

老油发表于2009-04-04 08:58|

如果把这些储备按人口平分，多乎哉，不多也！有许多所谓的统计数据其实是顺我者用的。

如果没有这些储备，谁会来忽悠你。这些储备中有多少是从美国赚来的?比例是多少？如果有这些数字，也许问题就很清楚了。

中国的救亡需要大量的牺牲，中国的崛起也需要大量的牺牲。牺牲人，牺牲钱，牺牲环境……谁让我们生活在弱肉强食的世界呢。 本贴最后由 老油 于 2009-04-04 09:23 编辑过。

金鱼发表于2009-04-06 11:17|

【中国持有美国国债现状分析】
    截至今年1月底，中国持有美国国债7396亿美元，比排名第二的日本多出1千多亿美元，占美国外债10万9千亿美元的7%。
    3月16日，美国财政部发布了最新TIC（Treasury International Capital）报告，披露了上述数据。数据显示，1月底外国持有的美国国债比上月回落47亿美元，这是2007年3月以来首次出现外国减持美国国债的状况。
中国增持美国国债的速度也明显放缓，1月比上月增持122亿美元，增幅达到去年下半年以来的最低。
虽然中国仍然大量持有美元债券，但从统计数据可以看出，中国正在调整美元债券的结构，继续增持美国国债，但减持美国政府机构债券。1月从美国居民手中购买长期美国政府机构债券26亿美元，但抛出68.5亿美元。
一向靠外国资本流入以弥补经常项目赤字的美国，新年伊始出现了资本外流的现象。当月外国净卖出430亿美元的长期债券，降幅创2007年8月以来最大，而去年12月还净流入347亿美元。
其中外国私人和政府购买的美国国债和机构债券都出现下滑，如果加上短期债券，美国出现了1489亿美元的资本逆差。2008年全年，美国资本项目顺差6099亿美元，其中包括5418亿美元的长期债券资本顺差。
分析人士称，如果这个势头持续下去，可能给美国带来麻烦，因为美国现在需要大举发债，以保证其经济刺激计划有足够资金。如果外国投资者对美国债券失去信心，将导致美元大跌，利率攀升，对处于经济衰退中的美国将更是雪上加霜。
不过，分析师也认为，一个月的变化尚说明不了问题，或许是因为投资者开始倾向于购买经过调整企稳的美国股票，而暂时离开债市。但是，如果股市继续回升，则债市吸引力减弱，将对美国政府筹资刺激经济和救市产生影响。
美国政府正试图吸引投资者多购买美国债券，上周即卖出630亿美元。美国政府可能在今后两年内发行2万7千亿到4万2千亿美元的债券，投资者担心债券供过于求，回报减少。根据雷曼兄弟国债指数预计，美国政府债券的回报率2009年将回落2.69%，而2008年回报上升近14%。
中国总理温家宝上周对中国在美资产投资安全性表示担心，美国总统奥巴马周末试图宽慰中国，称要对在美国投资的安全性抱有绝对信心

                                    【美国国债风险】
● 汇率变动是持有美国国债主要风险
中国可购买抗通胀债券，但是，汇率风险是外国投资者购买美国国债必须承担的
　　3月21日，美国哈佛大学政治经济学教授本杰明•弗里德曼（Benjamin Friedman）分析，中国持有美国国债，无非有三种潜在风险：美国拖欠债务，美元通货膨胀，美元对人民币贬值。
　　他认为，说美国会拖欠债务，这种风险微乎其微。作为支付债务的通货，美元的印制权在美联储。“他们在法律上有权印刷美元，所以，看不出他们有什么理由不还款。”
　　其次，对于通货膨胀方面的风险，他赞成诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫•斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）的建议：购买通货膨胀指数化债券（Inflation-indexed Bonds）。这是美国财政部发行的一种根据通货膨胀指数调整收益率的债券类型，能够有效排除债券投资者因为美元通货膨胀蒙受的损失。弗里德曼认为，中国可以选择购买这种债券，并就此与美国谈判。
　　至于第三种风险，弗里德曼承认，这是外国投资者购买美国国债必然承担的风险。“要让美国政府帮助中国政府保持人民币的低币值是不可能的。”他直截了当地说。
　　对于近来美联储决定购买3000亿美元的长期国债，弗里德曼指出，当前并不会对债券持有人造成什么损失。“会有什么损失呢？这会使得国债的价格上升，持有美国国债的投资者资产市值上涨了。”但也有学者同时指出，此举将释出大量美元，从而压低美元，使美国国债持有人受损。损益比较，何者为大？“只能走着瞧了。”

● 美联储购买国债，对中国影响几何？
　　 3月18日美联储再下一剂猛药，决定在未来六个月内购买总额3000亿美元的美国长期国债。
　　美国“牵一发而动全身”，此番美联储出手长期国债，对于美国国债的第一大持有者中国影响几何呢？
　　最为引人关注的是，美联储这一举措对中国逾1.9万亿美元的外汇储备所持有的资产价值的影响。
　　“短期来看，有利影响占多数。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭说，因为美联储购买国债会短期内产生两个效果，一是美元贬值，二是美国债券价格上升。短期内美元贬值，中国持有的非美元货币计价的资产会产生汇兑收益，而债券价格上升会带来外汇储备增值。
　　这种情况恰好与今年1月至2月外汇储备的变化相反。哈继铭估算，即便假设短期资金流出为零，今年前两个月中国外汇储备也可能下降至少300亿美元，其原因有外贸顺差和FDI流入减少，更重要的是欧元贬值和债券价值缩水带来投资和汇兑损失。
　　今年年初至3月17日，10年期美国国债的利率一度攀升至3.01%，提高了80个基点，导致投资者持有债券价值缩水。同时，今年1月以来，欧元兑美元贬值约9%。
　　不过，中国社科院金融研究所李扬认为，美联储收购美元国债导致的美元贬值会是短期波动，在金融危机尚未解决时，美元相对于欧元、英镑等主要货币不会走弱，因为欧元区的危机可能更严重，美国已经处于“危机暴露的尾声阶段，并开始处理”，而欧洲的问题还在暴露过程中。
　　2009年，奥巴马的经济复苏计划还要靠天量的新增国债来支持。据美国财政部估计，美国政府今年新发行的国债将达到2.56万亿美元。买还是不买、买多少以及买哪些期限的美国国债对于中国外汇储备投资决策至关重要。

金鱼发表于2009-04-06 11:19|

正所谓：上船容易下船难！